Vanavond hebben Shage en Dayu meer dan 2 uur gebeld over Circle. We hebben veel besproken en veel bekeken. Laat ik een paar punten samenvatten: 1. BTC is het eindspel tegen alle fiatvaluta, USDC is de patch voor de dollar in deze fase. 2. USDC zal een deel van de marktwaarde van BTC opslokken, namelijk het deel van de betalings- en waarde-middelen. 3. USDC zal ook een deel van de marktwaarde van ETH opslokken, namelijk het deel van de clearing en settlement. 4. Of het nu de externe redenen zijn van de slechte monetaire omgeving in honderden landen wereldwijd, of de interne redenen gebaseerd op de optimalisatie van de Amerikaanse staatschuldstructuur, de gezamenlijke lancering van stablecoins staat op het punt te exploderen. 5. Uit het Q3-jaarverslag blijkt dat de recurrente operationele winst slechts 81 miljoen is, PE=20 miljard/310 miljoen=62. De winst is veel lager dan intuïtief verwacht, terwijl de PE hoger is dan intuïtief. 6. Coinbase neemt bijna 60% van de winst van Circle, wat in feite aan de gebruikers wordt gegeven. Dus de essentie van dit geld is geen kanaalkosten, maar de rente-inkomsten die onder druk van de marktconcurrentie zijn gekrompen. 7. Of het nu Build of Usdy is, beide zijn rente-genererende stablecoins. De concurrentie tussen rente-genererende stablecoins zal ervoor zorgen dat USDC meer rente-subsidies aan gebruikers biedt, maar niet direct, maar via kanalen (vanwege compliance-redenen). 8. De stablecoin-business heeft de kenmerken van een natuurlijke monopolie, en de regulering wil niet dat de risico's van Amerikaanse staatsobligaties en de dollar bij één bedrijf liggen. 9. Shage gelooft dat het eindspel van stablecoins het meest waarschijnlijk een bull-monopolie zal zijn. Dayu gelooft dat de meest optimistische situatie is dat USDC 80% van de markt zal veroveren. 10. Wat betreft de prijs, er is inderdaad een risico van 50% daling. Maar het is een goed doel, zelfs als het mogelijk 50% kan dalen, is het het waard om eerst te kopen. De nacht is al diep, laten we het bij deze 10 punten houden.