Cesta strategie k indexu S&P 500 a "uberizace" Bitcoinu Nedávné výsledky hospodaření společnosti Strategy umístily největší světovou bitcoinovou treasury společnost jen jedno zasedání výboru od zařazení do indexu S&P 500 – což je vývoj, který by mohl zásadně upevnit místo Bitcoinu v americkém finančním životě. Tržní kapitalizace společnosti Strategy ve výši 100+ miliard dolarů již dávno překonala práh S&P, což z ní činí pouze jednu ze dvou společností nad touto hranicí, které nejsou v indexu (toto prvenství sdílí i reklamní technologická společnost AppLovin). Je to proto, že tvůrce indexu vyžaduje více: sídlo v USA, hlavní kotaci na burze a ziskovost za poslední čtvrtletí a rok. Posledním požadavkem byl kámen úrazu. Až dosud. Monstrózní výsledky společnosti MSTR za 2. čtvrtletí učinily společnost za posledních 12 měsíců ziskovou, čímž byla již v září odstraněna poslední překážka pro potenciální začlenění. Indexový deník společnosti byl složitý. Strategie byla dříve zahrnuta do indexu S&P 600 (mladší bratr indexu S&P 500) před rokem 2021, ale vypadla kvůli omezením ziskovosti – oběti zastaralých účetních principů, které správně nezohledňují Bitcoin. V nedávné době se MSTR dostal do technologického indexu Nasdaq 100, ale index S&P 500 byl stále těsně mimo dosah. Ale navzdory zaškrtnutí všech políček se Strategy nemusí dostat do výběru, protože přijetí zůstává po schválení komisí na uvážení. Podle mnoha měřítek by rozhodnutí mělo být snadné. Strategy letos vynesla 179 % ve srovnání s 22 % u indexu S&P 500. A čistý zisk 10 miliard dolarů ve druhém čtvrtletí by ji zařadil do první desítky indexu, mezi Berkshire Hathaway a Exxon Mobile. Je logické, že každá společnost, která se dostane do top 10, by se měla dostat do top 500. Přesto není zařazení Strategy zaručeno, jak akcionáři Tesly dobře vědí. V roce 2020 agentura S&P tuto automobilku navzdory působivým výnosům odmítla a místo toho připustila mnohem menší Etsy. Zatímco osoby s rozhodovací pravomocí neposkytly zdůvodnění, analytici trhu poukázali na volatilitu Tesly jako na problém. To by se mohlo ukázat jako problematické pro Strategy, jejíž pětiletá beta 3,86 by z ní udělala nejvolatilnější společnost v indexu S&P 500 s téměř dvojnásobným profilem volatility než Tesla. Přesto cenové výkyvy strategie a bitcoinu nejsou to, co bývaly, a pravděpodobně budou i nadále klesat, protože institucionální přijetí roste. Pozoruhodné je, že hned v dalším čtvrtletí byl přijat i zlý chlapec volatility Tesla. Pokud by společnost Strategy prošla, důsledky by pravděpodobně sahaly daleko za cenu jejích akcií. Pravděpodobně by to vyvolalo to, co úřadující předsedkyně CFTC Caroline Pham nazývá "uberizací" bitcoinu – integrací digitálních aktiv tak hluboko do amerického ekonomického života, že pokus o jejich zákaz se stává téměř nemožným. Je to proto, že zařazení MSTR do indexu S&P 500 by okamžitě poskytlo desítkám milionů Američanů expozici vůči Bitcoinu prostřednictvím jejich penzijních fondů, 401(k) a makléřských účtů. Ne proto, že by jejich investiční manažeři náhle koupili Bitcoin, ale proto, že desítky milionů Američanů jsou již investovány do indexových fondů, které sledují S&P 500. Když se index přizpůsobí a přidá MSTR, automaticky se změní i jejich portfolia založená na indexových fondech. Rozsah lze jen stěží podceňovat. Index S&P 500 drží zhruba 3-6 % veřejně dostupných akcií společností z Magnificent Seven; pokud by totéž platilo pro Strategy, miliony Američanů by kumulativně vlastnily mnohamiliardový kus koláče společnosti upečeného v bitcoinech prakticky přes noc, aniž by kdy přemýšleli o digitálních peněženkách nebo návštěvě kryptoburzy. Díky tomuto masovému přijetí je Bitcoin příliš velký na to, aby padl. Jak poznamenal Pham, když se digitální aktiva stanou "tak velkými, tak přijímanými, tak součástí našich životů, nemůžete je opravdu odstranit". Jedna věc je, aby se regulační orgány zaměřily na specializované digitální aktivum. Něco zcela jiného je ohrozit důchodové zabezpečení učitelů, hasičů a střadatelů ze střední třídy, jejichž indexové fondy shodou okolností drží index S&P 500. Ať už se tak v září stane nebo ne, jedna věc je jasná: skok bitcoinu od měnového experimentu k držení blue-chip již probíhá.