Weißes Etikett Stablecoin-Emittenten werden riesige Plattformen sein Jedes Unternehmen, das a) heute Dollar speichert und b) global tätig ist, denkt darüber nach, ob es seinen eigenen Stablecoin haben sollte. Es ist eine einfache Möglichkeit, direkter im Fluss des Wertes zu sitzen, Erträge zu erzielen und die Kundenloyalität zu belohnen. Aber unter GENIUS können Emittenten die Erträge nicht direkt an die Stablecoin-Inhaber weitergeben. Dies schafft einen wichtigen Katalysator für White-Label-Emittenten. Es gibt drei große Komponenten beim Start eines Stablecoins: Emission, Verteilung und Marke. Heute sind Marke und Emission weitgehend gebündelt. Circle hat USDC und nutzt Coinbase für die Verteilung. Wir werden eine Umstrukturierung sehen, bei der die Marke beim Distributor lebt - katalysiert durch den Wunsch, Erträge zu teilen. Wenn Revolut beispielsweise seinen eigenen ertragsbringenden Stablecoin haben möchte, muss es die Einlösung und das Reservemanagement an einen Dritten auslagern - und wahrscheinlich einen Vertrag aufsetzen, bei dem der tatsächliche Emittent Revolut einen Teil der generierten Zinsen gibt. Revolut ist die Marke und die Verteilung, während ein White-Label-Anbieter die Emission übernimmt. Dass die beiden größten Emittenten heute ihre eigenen, starken Marken haben, ist fast eine Anomalie. In Zukunft werden Verteilung und Marke gekoppelt sein. Es wird wahrscheinlich nur wenige (neue) Stablecoins im Wert von mehreren Hundert Milliarden Dollar geben, sondern viele weitere Stablecoins im Bereich von 1-5 Milliarden und 10-25 Milliarden Dollar, die sich hauptsächlich durch Marke und Verteilung unterscheiden. Eine größere Nachfrage nach Markendifferenzierung - und Vorschriften, die verlangen, dass Emittenten getrennt sein müssen, wenn die Plattform den Nutzern Erträge geben möchte - schafft eine Gelegenheit für White-Label-Emittenten, einen großen und wachsenden TAM zu erfassen.