Čínské státní banky nakupovaly FX, aby udržely CNY na fixu během druhého čtvrtletí; s Čínou, která nyní intervenuje, aby udržela CNY dole (v USD), by nebylo těžké vytvořit silnější jüan... 1/

Kromě krátkého období v prvním čtvrtletí, kdy se trh obával, že Čína odpoví na Trumpova cla oslabením CNY, bylo devizové vypořádání od září pozitivní – což naznačuje, že čínští státní aktéři obecně tlačí CNY dolů. 2/

Čína může také vést jüan silnější prostřednictvím řady silnějších oprav – jak jüan začíná posilovat, vývozci mají tendenci převádět dolary zpět na jüany, což zvyšuje základní tlak 4/

TWD a JPY jsou také podhodnocené, to je pravda -- Nebylo by však těžké zkonstruovat silnější TWD. Tchajwanská centrální banka důsledně blokovala tlak na zhodnocování prostřednictvím intervencí ve 2. čtvrtletí a jakýkoli nárůst TWD přes 29 by si vynutil spoustu zajištění... 5/

Výzvou pro Tchaj-wan je, že jakmile TWD začne oceňovat, hrozí, že se skutečně zhodnotí, vzhledem k obrovskému rozsahu otevřených pozic v jeho pojišťovacím sektoru a všem nezajištěným ETF a dolarovým vkladům na pevnině, které by se mohly přesunout zpět do TWD 6/

Pokud jde o jen, no, Ueda pomalu zvyšoval, ale inflace je poměrně vysoká a reálné sazby jsou záporné, takže BoJ by měla brzy zvýšit další ... 7/

MF by mohlo posílit jakékoli posílení jenu zavedením politiky, kdy úrokové výnosy z jeho stávajících rezerv budou prodány za jeny – což by vytvořilo trvalou nabídku jenu (a pomohlo by to s fiskální pozicí Japonska) 8/

A i když je to institucionálně obtížné, mohlo by být přijato rozhodnutí, že GPIF bude vybírat zisky ze svého masivního zahraničního portfolia – a buď sníží svou zahraniční alokaci a vrátí se k JGB s dlouhou splatností (které nabízejí slušný výnos), nebo se začne zajišťovat... 9/

A regs v odvětví životního pojištění by mohly být také změněny, aby se snížil prostor pro doživotní sektor pokračovat v provozování velkých otevřených pozic (prostřednictvím držby zahraničních dluhopisů nezajištěných) 10/

Můj názor je jednoduchý - velké asijské vlády mají palec na devizovém trhu mnoha různými způsoby, a klíčoví hráči (Korea také, prostřednictvím NPS a jeho zajištění) mají schopnost pohybovat devizovým trhem, pokud si to přejí ... 11/11