Chińskie banki państwowe kupowały waluty obce, aby utrzymać CNY na ustalonym poziomie w drugim kwartale; przy czym Chiny teraz interweniują, aby utrzymać CNY na niskim poziomie (w stosunku do USD), nie byłoby trudno zaplanować silniejszego juana ... 1/

Poza krótkim okresem w pierwszym kwartale, kiedy rynek obawiał się, że Chiny odpowiedzą na cła Trumpa deprecjacją CNY, rozliczenia walutowe były pozytywne od września -- co wskazuje, że chińscy aktorzy państwowi generalnie osłabiają CNY. 2/

Chiny mogą również wzmocnić juana poprzez szereg silniejszych ustaleń - gdy juan zaczyna się umacniać, eksporterzy mają tendencję do przekształcania dolarów z powrotem na juany, co zwiększa podstawową presję 4/

TWD i JPY są również niedowartościowane, to prawda -- Ale nie byłoby trudno stworzyć silniejszy TWD. Centralny bank Tajwanu konsekwentnie blokował presję na aprecjację poprzez interwencje w drugim kwartale, a każdy wzrost TWD powyżej 29 zmusiłby do wielu zabezpieczeń ... 5/

Wyzwanie dla Tajwanu polega na tym, że gdy TWD zacznie się umacniać, istnieje ryzyko, że naprawdę się umocni, biorąc pod uwagę ogromną skalę otwartej pozycji w jego sektorze ubezpieczeń oraz wszystkie niehedżowane ETF-y i krajowe depozyty w dolarach, które mogą wrócić do TWD 6/

Jeśli chodzi o jen, cóż, Ueda był powolny w podnoszeniu stóp, ale inflacja jest dość wysoka, a realne stopy procentowe są ujemne, więc BoJ powinien wkrótce podnieść stopy bardziej ... 7/

Ministerstwo Finansów mogłoby wzmocnić wszelkie umocnienie jena, wprowadzając politykę, w której dochody z odsetek na istniejących rezerwach będą sprzedawane za jeny – generując stały popyt na jeny (i pomagając w sytuacji fiskalnej Japonii) 8/

I mimo że jest to instytucjonalnie trudne, decyzja mogłaby zostać podjęta, aby GPIF zrealizował zyski ze swojego ogromnego portfela zagranicznego -- i albo zmniejszył swoją alokację zagraniczną i powrócił do długoterminowych JGB (które oferują przyzwoity zysk), albo zaczął zabezpieczać ... 9/

A przepisy dotyczące branży ubezpieczeń na życie mogą również zostać zmienione, aby ograniczyć możliwość dla długoterminowych inwestorów do kontynuowania prowadzenia dużych otwartych pozycji (poprzez posiadanie niehedżowanych obligacji zagranicznych) 10/

Mój punkt widzenia jest prosty – wielkie azjatyckie rządy mają wpływ na rynek walutowy na wiele różnych sposobów, a kluczowi gracze (Korea również, poprzez NPS i jego zabezpieczenia) mają zdolność do wpływania na rynek walutowy, jeśli tylko zechcą ... 11/11