Esta noche, el hermano Sha y el hermano Dayu hablaron por teléfono durante más de 2 horas sobre Circle. Hablamos mucho y también vimos muchas cosas. Voy a resumir un poco: 1. BTC es el juego final contra todas las monedas fiduciarias, USDC es un parche para el dólar en esta etapa. 2. USDC absorberá parte del valor de mercado de BTC, es decir, la parte de medio de pago y medio de valor. 3. USDC también absorberá parte del valor de mercado de ETH, es decir, la parte de liquidación. 4. Tanto por las razones externas de un entorno monetario adverso en cientos de países como por las razones internas basadas en la optimización de la estructura de deuda de los bonos del Tesoro de EE. UU., la emisión conjunta de stablecoins está a punto de estallar. 5. Según el informe financiero del Q3, el beneficio operativo recurrente es solo de 81 millones, PE=20 mil millones/310 millones=62. Las ganancias son mucho más bajas de lo que se podría pensar, mientras que el PE es más alto de lo que se podría pensar. 6. Coinbase se lleva cerca del 60% de las ganancias de Circle, que en realidad se da a los usuarios. Así que la esencia de este dinero no es el costo de canal, sino la reducción de los ingresos por diferencia de intereses bajo la presión de la competencia del mercado. 7. Tanto Build como Usdy son stablecoins que generan intereses. La competencia entre stablecoins que generan intereses llevará a USDC a ofrecer más subsidios de intereses a los usuarios, pero no de forma directa, sino a través de canales (por razones de cumplimiento). 8. El negocio de las stablecoins tiene características de monopolio natural, y los reguladores no quieren que el riesgo de los bonos del Tesoro de EE. UU. y del dólar recaiga en una sola empresa. 9. El hermano Sha cree que el resultado final de las stablecoins es más probable que sea un monopolio alcista. El hermano Dayu cree que el escenario más optimista es que USDC capture el 80% del mercado. 10. En cuanto al precio, actualmente hay un riesgo de caída del 50%. Pero es un buen activo, incluso si puede caer un 50%, vale la pena comprarlo primero. La noche ya está avanzada, así que diré estos 10 puntos.