Det du ser, er en klassisk økonomisk motsetning som antyder at Japan mister kontrollen over sine finanser. Den japanske regjeringen prøver for tiden å styrke økonomien ved å dele ut 135 milliarder dollar i stimulansmidler for å hjelpe innbyggerne med økende kostnader. Men samtidig planlegger sentralbanken deres å heve renten for å bekjempe inflasjonen. Dette er som å tråkke på gasspedalen og bremsepedalen samtidig, den ene polisen pumper penger inn i systemet mens den andre prøver å trekke dem ut. Denne forvirringen har skremt investorer, og har ført til at renten (avkastningen) på Japans 30-årige statsobligasjoner har steget til 3,43 %, et massivt hopp fra de nær null rentene som har vært sett det siste tiåret. Konsekvensene her er farlige fordi Japan har en svimlende mengde statsgjeld som landet bygde opp da rentene i praksis var null. I flere år var gjelden fri å bære, men nå som rentene stiger, blir rentebetalingene på den gjelden uoverkommelige. Ved å vedta en enorm stimulanspakke nå, legger de til enda mer gjeld akkurat idet denne gjelden historisk sett blir dyr å betjene. Markedene kaller dette ødelagt fordi det ser ut som en gjeldsspiral, Japan må trykke penger for å betale regningene sine, noe som fører til inflasjon, som tvinger dem til å heve rentene, noe som gjør gjelden enda vanskeligere å betale.

IBM-sjefen regner egentlig på det og sier at det ikke stemmer. Å bygge og drive et AI-datasenter på 1 gigawatt koster omtrent 80 milliarder dollar. Selskapene planlegger omtrent 100 GW kapasitet, som tilsvarer totalt 8 billioner dollar. Problemet er at du ville trenge 800 milliarder dollar i overskudd i året bare for å betale rentene på den gjelden. Det er mer enn noe teknologiselskap tjener, så avkastningen virker umulig med dagens økonomi. Han fremhever et reelt problem som er lett å overse når alle er begeistret for AI. Disse datasentrene har kort levetid (omtrent 5 år før brikkene blir utdaterte), så du bygger i praksis opp på nytt hvert halve tiår. I tillegg er monetiseringsmodellen fortsatt ikke bevist. Selskaper har ikke funnet ut hvordan de kan hente nok verdi ut av AI til å rettferdiggjøre 8 billioner dollar i utgifter. Etterspørselen må være helt enorm. Hans matematikk på renteproblemet er solid, men det er ikke hele historien. Hvis AI faktisk gir store produktivitetsgevinster i hele økonomien, kan avkastningen rettferdiggjøre det til slutt. Noen investorer modellerer 12-18 % avkastning på dette. Det virkelige spørsmålet er om forretningsmodellen faktisk vil fungere, og det er det som gjør skepsisen hans berettiget.

Sirkel > Tether. Den ene er å bygge fremtiden for regulerte digitale dollar. Den andre håper at ingen stiller for mange spørsmål.