То, что вы видите, — это классическое экономическое противоречие, которое указывает на то, что Япония теряет контроль над своими финансами. Японское правительство в настоящее время пытается стимулировать экономику, раздавая 135 миллиардов долларов в виде стимулирующих выплат, чтобы помочь гражданам с растущими расходами. Однако в то же самое время их центральный банк планирует повысить процентные ставки, чтобы бороться с инфляцией. Это похоже на то, как если бы одновременно нажимали на газ и тормоз, одна политика закачивает деньги в систему, в то время как другая пытается их оттуда забрать. Эта путаница напугала инвесторов, в результате чего доходность 30-летних государственных облигаций Японии резко возросла до 3,43%, что является огромным скачком по сравнению с почти нулевыми ставками, наблюдаемыми в течение последнего десятилетия. Последствия здесь опасны, потому что у Японии колоссальный национальный долг, который она накопила, когда процентные ставки были практически нулевыми. В течение многих лет долг можно было не оплачивать, но теперь, когда ставки растут, процентные платежи по этому долгу становятся непосильными. Приняв огромный пакет стимулирования сейчас, они добавляют еще больше долга к общей сумме в тот момент, когда этот долг становится исторически дорогим для обслуживания. Рынки называют это сломанным, потому что это выглядит как долговая спираль: Японии приходится печатать деньги, чтобы оплачивать свои счета, что вызывает инфляцию, что заставляет их повышать ставки, что делает долг еще более трудным для погашения.

Генеральный директор IBM, по сути, делает расчеты и говорит, что это не сходится. Строительство и эксплуатация дата-центра с мощностью 1 гигаватт стоит около 80 миллиардов долларов. Компании планируют примерно 100 ГВт мощности, что составляет 8 триллионов долларов в общей сложности. Проблема в том, что вам нужно 800 миллиардов долларов прибыли в год только для того, чтобы платить проценты по этому долгу. Это больше, чем зарабатывает любая технологическая компания, так что возврат выглядит невозможным при сегодняшней экономике. Он подчеркивает реальную проблему, которую легко игнорировать, когда все взволнованы ИИ. Эти дата-центры имеют короткий срок службы (около 5 лет, прежде чем чипы устаревают), так что вы, по сути, перестраиваете их каждые полдесятилетия. Кроме того, модель монетизации все еще не доказана. Компании не выяснили, как извлечь достаточно ценности из ИИ, чтобы оправдать 8 триллионов долларов расходов. Спрос должен быть абсолютно огромным. Его расчеты по проблеме процентов надежны, но это не вся история. Если ИИ действительно обеспечит значительные приросты производительности в экономике, возвраты могут в конечном итоге это оправдать. Некоторые инвесторы моделируют 12-18% доходности на этих вещах. Настоящий вопрос в том, будет ли бизнес-модель действительно работать, что делает его скептицизм оправданным.

Circle > Tether. Один строит будущее регулируемых цифровых долларов. Другой надеется, что никто не задаст слишком много вопросов.